摩根大通以为，AH股溢价将在2026-2027年抹平。
8月14日，据追风买卖台，摩根大通发布研报指出，在中国大陆和香港上市的“AH股”公司，其A股价格长时间高于H股，这个差异被称为“AH股溢价”。但从2024年2月起，这种溢价呈现显着收窄。到2025年8月13日，恒生AH股溢价指数已从年头的144降至123，跌幅约14%，创2020年以来新低，阐明H股相对A股在增值，估值距离正在缩小。
那么，估值距离缩小的趋势会不会继续？摩根大通以为这种趋势还会继续，甚至在2026-2027年或许到达“平价”，也便是A股和H股价格挨近共同。
A/H溢价收窄的三大驱动要素
摩根大通指出，驱动A/H溢价收窄主要有以下几大原因。
1、盈余上修趋势清晰（特别是金融、周期职业）
HSAHP指数（恒生A/H溢价指数）和CSI300的每股盈余预期（EPS）呈负相关。当商场上调A股盈余预期时，出资者就会转而去买H股，由于H股折价更多。
摩根大通指出，如人聚天龙八部淫乱版目录众3d动画 淫乱诊察室淫乱罪几次会判刑工智能、国产化代替、动力转型、反内卷等方针盈余，将继续利好资料、科技、动力等H股板块。
假如“反内卷”方针继续推进，会带动周期性职业盈余上升。金融职业占整个H股成分70%，假如银行和稳妥盈余稳定增长，将对指数影响非常大。所以，只需盈余预期继续上修，出资者就会买入被轻视的H股，推进溢价进一步收窄。
2、商场结构差异
2020年港交所数据显现，香港商场中散户只占15%的成交量，而2017年上海买卖所查询显现，A股商场散户占了82%。香港H股商场以组织出资者为主，买卖理性但反响慢，流动性也不如A股活泼。
数据显现，在所有A/H两层上市公司中，A股的总市值和日成交额分别是H股的3.7倍和3.0倍。这意味着A股商场深度更高、流动性更强。但正由于H股商&#天龙八部淫乱版目录32858;3d动画 淫乱诊察室众淫乱罪几次会判刑场相对“浅”，所以当资金会集流入H股时，其价格动摇和反响会更大，然后推高H股体现。
3、南向资金继续流入
经过“港股通”出资港股的南向资金，现在占香港商场成交的约28%，是近十年来最高水平，且比2015年以来的平均水平高出2个标准差。
假如中国大陆居民增加对港股的出资，一起“人民币-港币双币种买卖机制”推行至更多股票，将增强H股流动性和吸引力。这种“结构性资金流”有助于提高H股估值。
今年以来，这种资金倾向于寻觅被轻视、有高分红收益的股票，而H股正契合这一特征。
此外，摩根大通估计美联储将在2025年9月至12月间降息三次，每次25个基点。降息周期有望进一步提高H股的估值体现，使H股相较A股更具吸引力。
摩根大通估计，在盈余预期上调、南向资金继续流入以及主题性利好连续的推进下，A/H溢价或许进一步收窄，甚至在2026-2027年到达平价。