人工智能代替传统软件的忧虑，本周总算在商场上引发了实质性的惊惧兜售。
周二，欧洲软件板块遭受重挫，德国软件巨头SAP股价一度暴降7.1%，市值蒸腾近220亿欧元，创2020年末以来最大单日跌幅。法国达索体系（Dassault Systèmes）、英国Sage Group等全线下挫，多只软件股从7月中旬以来已累计跌去两位数。
这轮兜售，与AI模型迭代速度的冲击密切相关。上星期，OpenAI发布了新一代GPT-5，几天前，Anthropic也推出了面向金融服务的Claude专用版别。基金司理们正告，新模型的才能提高已足以要挟部分软件和数据服务公司的中心事务——包含金融数据供给商、数据剖析渠道，乃至部分企业使用。
Aviva Investors基金司理Kunal Kothari指出，Claude金融版直接冲击了LSEG这类依靠数据供给的商业模式，“商场开端意识到，每一代GPT或Claude的迭代都或许是上代的数倍才能，这在应战整个事务逻辑。”
“AI吞噬软件”论调再度盛行
实际上，“AI吞噬软件”并非新鲜观念。早在2017年，英伟达CEO黄仁勋就曾预言AI会改变软件职业的格式。但在GPT-5发布后，
RBC CapitalMarkets剖析师团队称，“软件板块的估值正继续承压，短期内波动性将连续”，因为商场被“AI将导致软件消亡”的叙事所主导。
这种心情也蔓延到美国商场。本周一，美国云端作业协作渠道Monday.com暴降30%，Salesforce、Adobe年内跌幅已超越25%-30%，一篮子软件股相对半导体板块的表现已回落至本年1月以来低点。
商场忧虑的中心是，跟着AI编码与生成使用的才能提高，企业或许会自行构建所需东西，然后削减对传统“打包软件”的收购开销。Meta CEO马克·扎克伯格本年初乃至猜测，2025年就能呈现具有“中级工程师”水平的AI工程代理人。
高估值扩大冲击
这轮欧洲软件股下挫，还有一个扩大器——高估值。
现在STOXX600均匀市盈率约17倍，而SAP的市盈率挨近45倍。UBSO’Connor首席出资官Bernie Ahkong指出，“高估值让它们对任何潜在利空都反常灵敏。”
不过，也有组织以为，这轮惊惧兜售或许孕育时机。Ahkong表明：“部分公司终究或许将AI变成盈余的顺风，但需求时刻去证明。”
虽然“AI吞噬软件”的标语在商场上甚嚣尘上，部分出资者和剖析师提示，软件职业并非一刀切。
Lazard Asset Management的Steve Wreford以为，那些深度嵌入客户作业流程、具有难以仿制的专有数据的企业，仍具有强壮护城河。Schroders的Paddy Flood也指出，企业级要害使用因为替换本钱高、服务稳定性重要，受冲击的或许性较小。
Aviva的Kothari举例称，英国征信组织Experian不只具有共同数据，还深度嵌入金融组织事务流程，“发放贷款就离不开它”。
但是，Kothari也正告，单靠数据壁垒或许不行安全——AI或许会在数据价值链中攫取更多环节的控制权。
曩昔半个世纪，微软、SAP等公司构建了商业软件的黄金时代。但在GPT-5之后，商场第一次实在感受到，AI的迭代或许不只是生产力东西的增强，更或许在根本上重塑软件职业的商业模式。
正如一位基金司理所说：“或许10年后，AI真会吞掉部分软件，但现在商场现已开端提早定价这种危险。”