“木糖醇榜首股”华康股份（SH605077）拟收买相同主营木糖醇的河南豫鑫糖醇有限公司（以下简称豫鑫糖醇）100%股权，买卖价格高达10.98亿元，评价增值率102%，相关于上市公司33亿元的净财物来说占比颇高，这笔买卖将发生严峻影响。
如此高的增值背面，作为豫鑫糖醇2023年榜首大客户和2024年第二大客户的奥秘公司“功不行没”，为其奉献了数亿元营收。
华康股份在公告中却以“商业秘密”为由藏匿了奥秘公司的身份，但《每日经济新闻》记者查询发现，该公司两年前已堕入债款危机，银行账户被冻住、财物遭实行、法定代表人被约束高消费，令人惊讶的是，债款危机的时刻段与大额收买豫鑫糖醇产品的时刻彻底契合。
《每日经济新闻》记者查询发现，该奥秘公司与豫鑫糖醇的副总经理李玉斌存在深沉根由，李玉斌曾在该公司从事糖醇出售事务二十余年，并且是豫鑫糖醇第三大客户“乐湛特”的实践操控人。
奥秘公司如安在债款危机中为豫鑫糖醇奉献巨额营收？要害人物李玉斌又扮演了什么人物？跟着记者查询的深化，华康股份巨额收买背面的疑团即将解开。
溢价超5亿元的巨额收买
本年3月，华康股份公告了坤元财物评价有限公司（以下简称坤元评价）出具的针对豫鑫糖醇的《估值陈述》，以收益法为评价成果，对豫鑫糖醇全体估值为11.01亿元，与账面价值5.45亿元比较，增值约5.56亿元，增值率为102.01%。而华康股份终究的收买价格为10.98亿元，根本和估值共同。
坤元评价称，收益法考虑了如客户资源、出售网络、企业资质、人力资源、雄厚的产品研制才能等。
A公司为豫鑫糖醇2023年和2024年前两大客户 图片来历：华康股份公告截图
尽管客户资源排在评价考虑要素的首位，但华康股份在《发行股份及支付现金购买财物暨相关买卖陈述书（草案）（申报稿）》（以下简称《陈述书》）中，对一家奥秘大客户用“A公司”指代，藏匿了其身份，且对其描绘甚少。
在坤元评价对上交所问询函回复的“出售途径建造”和“首要客户协作联系长时刻安稳”两个末节中，所列出的豫鑫糖醇首要客户中也并未包含A公司。
上市公司和财物评价组织对A公司实在身份的信息未作发表，终究意欲何为?
掀开面纱的“A公司”
据《陈述书》，豫鑫糖醇向A公司出售的首要为木糖醇及木糖等。A公司作为功能性糖醇出产商，依据其本身出产运营组织，向豫鑫糖醇收买首要为弥补本身部分产品的产能以满意客户需求，出售定价参阅市场价格确认。
一同，A公司与乐湛特（指青岛鑫禹乐湛特买卖有限公司、青岛乐湛特买卖有限公司、樂湛特香港有限公司）为豫鑫糖醇的相关方，豫鑫糖醇副总经理曾担任A公司股东的董事（2024年10月离任），该股东持有A公司33.07%股权。
值得注意的是，华康股份未在《陈述书》中发表该副总经理的名字。不过，国浩律师（杭州）事务所（以下简称国浩所）对此次并购出具的《法律意见书》清晰提及，该副总经理名为李玉斌。
国浩所称，李玉斌和豫鑫糖醇职工林忠刚等人操控了乐湛特。
值得注意的是，华康股份的公告中关于李玉斌的布景介绍也较少，很难核查到李玉斌从前担任过哪家公司的董事。可是，另一家上市公司三元生物（SZ301206）在其《招股阐明书》中发表了李玉斌的布景。
三元生物称，李玉斌在福田药业从事糖醇出售事务超越二十年，任出售事务负责人，后离任创业，2018年李玉斌建立青岛乐湛特从事糖醇甜味剂出售事务。
工商信息显现，山东福田科技集团有限公司（以下简称福田集团）持有福田药业33.07%的股份，李玉斌是福田集团的董事。
上述信息与华康股份发表的“豫鑫糖醇副总经理曾担任A公司股东的董事，该股东持有A公司33.07%股权”彻底契合，由此证明A公司便是福田药业。
公司及人物联系图 记者制图
据福田药业官网，该公司首要出产木糖、木糖醇等产品，首要战略协作伙伴有卡夫、玛氏、可口可乐、雀巢、好丽友、伊涉&
换言之，福田药业与豫鑫糖醇是出产木糖类产品的“同行”，而这位“同行”却成了豫鑫糖醇的大客户。
关于李玉斌的身份，包含福田药业办公室人士、出售部分人士、公司原股东以及禹城当地木糖醇企业高管在内的多个信源均向《每日经济新闻》记者证明，李玉斌曾在福田药业从事出售作业多年，前些年现已从公司离任创业，现在在豫鑫糖醇任职。
深陷债款危机的大客户
从记者查询取得的实行信息和债款转让信息看，福田药业存在严峻的债款问题。
据我国实行信息揭露网，福田药业存在两起被实行案子，其间一同立案时刻为2020年5月8日，实行标的3200万元，未实行金额约为1214万元，终本日期为2020年9月21日。另一同立案时刻为2021年10月29日，实行标的金额为703万元，未实行金额为702.80万元，终本日期为2022年2月25日。福田药业及公司法定代表人于军平也因而被约束高消费。
图片来历：我国实行信息揭露网
我国裁判文书网显现，2023年，工商银行禹城支行请求冻住或扣划福田药业多个银行账户内的资金，算计有17份法律文书。这些法律文书称：“本院依据现已发生法律效力的禹城市人民法院作出的判定，责令被实行人实行上述法律文书确认的责任。但被实行人山东福田药业有限公司至今未实行。”
数据来历：我国裁判文书网 记者制图
此外，2024年9月，中信金融财物（HK02799）发布了一则《债款催收联合公告》，其间就包含福田药业的本金约5087万元，利息约2606万元的不良债款。
图片来历：中信金融财物官网截图
此前，农业银行德州分即将福田药业的上述债款列为“不良”，并将其转让。
在与记者沟通时，福田药业地点的山东禹城当地多位木糖醇企业高管均表明，福田药业的出产是在进行的，但详细怎样运作不太清楚。
7月27日下午、7月28日上午，《每日经济新闻》记者在福田药业坐落禹城市南外环路666号的厂区看到，该厂区略显老旧。从外看去，车间甚至有显着的锈迹，而车间后边的厂区范围内，长满茂盛的杂草。
福田药业厂区 图片来历：每经记者 彭斐 摄
“出产是在出产，但前几年由于借款逾期发生的诺言问题，对他们有挺大影响，后期他们建立体外的出售公司。”一位不肯签字的当地代糖类上市公司人士表明，福田药业本身运营的确遭到影响，但经过体外运转的方法来处理工人工资、出售等问题。
另一位不肯签字的禹城木糖醇企业高管表明：“前几年遭到债款融资问题（的影响），福田药业情况不是特别好，但后期也建立了体外出售公司，至于怎么运营并不清楚。”
在与《每日经济新闻》记者沟通时，一位了解过福田药业债款情况的银行人士表明，假如企业借款逾期、账户被冻住，法院判定后也没钱实行，将导致这家企业的诺言评级遭到影响，影响后续融资。
该人士一同表明，即使企业可以经过体外运转（与企业毫无股权等相相联系）处理出产和雇员，但也从旁边面阐明该公司现已没有处理银行债款等一系列负面问题的才能，而这背面直指其本身资金链现已呈现问题。
疑点重重的评价增值
8月13日，记者致电坤元评价，问及对方11亿元的估值是否考虑了大客户A公司的债款危险。
坤元评价的作业人员以为，市场经济情况下企业呈现法院判定和经济纠纷很常见，“不行能在陈述中一项一项发表，咱们该发表的已发表了。”
如下是记者（以下简称NBD）与该人士的对话。
NBD：11亿元的估值定论，是否考虑了福田药业被实行的要素？
坤元评价作业人员：您所说的“被实行”是实行了什么？
NBD：在国家企业信誉信息公示体系上，福田药业有两条被实行记载；在我国裁判文书网上，有17份相关司法文书。
坤元评价作业人员：司法的对吧？这些情况，咱们在核实涉嫌浙江父亲强奸亲生女儿强奸取保Ò小学生放学被男子强奸28;刑可以缓刑吗时有了解，在评价时应当是考虑进去了的。
NBD：但在评价陈述中，没有看到考虑这个要素。
坤元评价作业人员：有些商业运营中的情况，不行能在陈述中一项一项发表的，咱们该发表的已发表了。
NBD：2023年，福田药业是豫鑫糖醇的榜首大客户，2024年则是第二大客户。
坤元评价作业人员：相似情况许多企业都会有。咱们评价是依照规矩程序开展作业，该了解的都了解了，该发表的都发表了，更多的情况我也没有（内容）向您说。企业经济纠纷，有法院的判定和申述，在市场经济的情况下是许多的。
此外，本年7月在回复上交所审阅问询时，坤元评价称，到回复陈述出具日，第三大客户乐湛特已中止相关事务。
身兼数职的“要害先生”
查询中记者发现，本次豫鑫糖醇的多个重要事项都与一位奥秘人相关，此人便是在福田药业从事出售作业20多年的李玉斌。
7月28日午间，一位福田药业人士泄漏，在其印象中，李玉斌是在2018年左右脱离福田药业的。
福田药业大门 图片来历：每经记者 彭斐 摄
不过，工商信息显现，李玉斌现在仍是福田集团董事。对此，记者屡次致电福田集团核实李玉斌的辞去职务信息，但其揭露电话未有人接听。记者还致电福田药业，对方表明：“福田集团都没什么人了，便是空壳子。”
与此一同，李玉斌还实践操控了乐湛特——豫鑫糖醇的第三大客户。此外，李玉斌还任豫鑫糖醇的副总经理，直接参与并购标的的运营办理事务。
7月28日上午，《每日经济新闻》记者曾联系到李玉斌自己，但其得知记者身份后即挂断电话。尔后，记者经过发送短信的方法问询其“现在地点的豫鑫糖醇和福田药业是否有事务来往”，李玉斌回复短信问询“你关于什么事务”。但在记者问询“A公司是否便是福田药业，以及为什么要躲藏实在称号”后，李玉斌并未持续回复。
三缄其口的华康股份
《每日经济新闻》记者向华康股份宣布采访函。
“鉴于本次买卖尚在实行审阅程序，依据相关法规对内情信息的办理要求，我公司现阶段不便于承受媒体采访，敬请体谅。”华康股份回复称。
针对“A公司是否为福田药业”的问题，华康股份称：“因与部分客户开展事务协作的信息归于本次买卖标的公司及相应客户的商业秘密，我公司已依据规矩，向上海证券买卖所请求实行信息豁免发表程序，契合相关规矩要求。”
别的，针对“为何工商注册材料依然显现李玉斌任福田集团董事？”的问题，华康股份称：“除已发表信息外，本次买卖标的公司高管人员不存在其他需发表的任职情况信息。标的公司相关高管人员已于2024年10月10日向A公司股东提交董事辞去职务陈述。”
而关于“福田药业作为豫鑫糖醇的‘同行’，其向豫鑫糖醇大额收买的原因，是否契合商业逻辑？相关坏账预备是否计提充沛？是否应当发表福田药业的信誉情况？评价组织是否将福田药业的危险要素归入估值模型？详细做了哪些危险折价？”等问题，华康股份都未给出直接回复。
华康股份表明，其已依照规矩发表本次买卖和标的公司相关信息，标的公司客户根据正常商业需求进行收买，相关应收账款已依照准则要求计提坏账预备。
7月28日，《每日经济新闻》记者曾联系到豫鑫糖醇一位出售负责人，关于“福田药业是否会从豫鑫糖醇收买产品”，该人士回复称“这个无法给你说”。当得知记者身份后，该人士旋即挂断电话。
记者也拨打了豫鑫糖醇的电话，但接听人员都表明关于福田药业是否是公司客户并不清楚。记者向豫鑫糖醇发送了采访函，到发稿未获回应。